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利润转亏为-1.32亿元,yoy-403.59％,;扣非归母净利润-1.82亿元。22年受疫情冲击,接待游客数大幅下降。随疫情管控优化,景区客流迅速反弹,叠加新项目落地和数字化转型推动业绩增长,我们维持公司增持评级。
支撑评级的要点疫情冲击致营收下降,项目转固增加折旧成本。22年公司实现营收8.00亿元,yoy-10.65％;归母净利润转亏为-1.32亿元,yoy-403.59％;扣非归母净利润-1.82亿元。其中22Q4实现营收2.00亿元,yoy-11.81％;归母净利润-0.71亿元,yoy-476.26％。受疫情影响,22年黄山景区进山人数yoy-16.56％致收入下降,花山谜窟项目转固增加折旧成本,同时公司的金融资产黄山赛富基金公允价值变动收益同比下降,导致整体业绩下滑。
22年景区客流下降,各业务经营承压。22年受疫情影响,景区全年接待客流139.69万人,yoy-16.56％,实现营收0.82亿元,yoy-28.48％,毛利率yoy-88.55pct。索道及缆车累计运送游客308.95万人次,yoy-14.67％,实现营收2.27亿元,yoy-17.49％,毛利率yoy-6.18pct。酒店业务实现营收2.22亿元,yoy-9.37％。旅游服务业务营收2.12亿元,yoy-6.60％,毛利率yoy+1.68pct。徽菜业务实现营收1.30亿元,yoy-3.91％,毛利率-15.37pct。
创新与营销提前造势,数字化转型收获在即。疫情期间,公司投入产品创新,抓住数字化趋势,打造品牌竞争力,为行业暖春早做准备。22年公司持续推出及创新景区项目,完成酒店“雲“品牌矩阵建设。公司持续推进数字化转型与线上营销,构建大营销体系,达成粉丝数近600万,广泛纳入潜在游客,并通过数字化服务管理与平台搭建,提高游客体验,品牌影响力与忠诚度齐抓,有望实现客流稳健增长。
春节后客流迅猛回升,全年业绩恢复可期。春节后随着防疫政策优化,景区客流强势回暖。据发改委数据,23年1-2月黄山景区共接待游客51.5万人,yoy+201.5％,实现门票收入7149.3万元,yoy+219.8％,较19年同期分别+48.3％/+37.2％。出行需求迅速回暖,有望带动公司业务全面增长。
估值公司以黄山大IP景区+索道为核心业务多元化布局,把握疫情数字化转型趋势积极创新,疫后客流强势回暖,我们调整公司23-25年EPS为0.37/0.52/0.61元,对应市盈率分别为37.1/26.5/22.8倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险行业复苏不及预期、转型及扩张落地难度大等风险。
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